分析員之死

本月中，香港一位經常在電視亮相的著名財經分析員，在街頭突然暈倒並因心臟病發離世，令市場人士深感惋惜。然而，令人更感悲涼的是，即便逝者已矣，仍有不少網民在網上嘲諷其過往的預測失準。

事實上，股市波動乃兵家常事。分析員每天在電視及網絡發表評論，每月提及的股票動輒過百，試問怎可能事事準確？若預測真能如神助般百發百中，他又何須每日上電視告知其他投資者？因此，筆者認為預測失靈實屬平常。長期而言，投資回報逐漸趨向市場平均水平，甚至因交易成本而遜於大市，亦是極其自然的現象。

這並非筆者信口開河。若觀察「股神」的投資表現，以每十年為一個階段來看，其回報亦會自動調節至與市場相若的水平（且這尚未計算相關費用及稅項）。

歷史階段（每十年）	股神平均年化回報率	標普 500 平均年化總回報	股神每十年超額收益
第一階段 (1965–1974)	27.60%	4.10%	23.50%
第二階段 (1975–1984)	31.30%	14.80%	16.50%
第三階段 (1985–1994)	29.70%	14.40%	15.30%
第四階段 (1995–2004)	17.80%	12.10%	5.70%
第五階段 (2005–2014)	10.10%	7.70%	2.40%
第六階段 (2015–2024)	13.50%	12.90%	0.60%
最新階段 (2025–現在)	10.90%	17.70%	-6.80%

因此，分析師無論如何竭盡心力、克盡己職，在一般投資者眼中的評價始終襃貶不一，其根本原因在於，沒有任何分析師或基金經理人能夠完美預測並捕捉大市或個股的每一次漲跌波動。

長遠而言，筆者相信隨著人工智能投資管理逐步普及，投資人的功能將日益減弱，分析員與基金經理亦會逐漸被淘汰。或許有投資者會問，人工智能的出現是否能成就一支完全掌握每個升跌浪的基金？答案絕對是否定的。理由很簡單：若存在一個能準確捕捉每次波動的超級人工智能，定會吸引海量資金追隨。當資產規模累積至一定程度，該基金本身便成了市場主流，其表現即代表市場，自然也要承受波動，屆時其精準度亦會隨之下降。

那麼，投資管理業將如何演變？就普遍性而言，相信大部分人的底層財產配置將由人工智能支撐，唯有少數高淨值客戶才需要專人服務，而這類服務也將演變為真人結合人工智能的協調模式。因此，在未來十年內，若大家仍能享有真人服務，務必好好珍惜，因為十年後若想找個人探討投資，恐怕已非易事。

分析員之死 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

分析員之死

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