經濟未能配合才是跌市元兇

[2015年7月15日]

短短數星期，上證綜指由高位大跌三成，面對股市大跌，中證監連日出招救市，數名學者更聯署籲中央入市買貨。雖然官方力撐股市的意圖十分明顯，但股市仍未能止瀉，反映投資者對官方已失去信心，在人心虛怯下，不排除A股仍未見底。縱使A股日後止跌，A股未來一段時間都難以回復之前的強勢，原因是股市大跌很可能已製造了大批「蟹民」，每當股市回升，「蟹民」勢將伺機「鬆綁」，這將限制A股未來的表現。

有人把A股大跌的責任歸咎於中證監收緊兩融監管，去槓桿固然是A股暴跌的其中一個原因，但筆者認為，經濟狀況未能配合股市的升勢才是核心問題所在。A股的升浪始於去年11月人行減息，在官媒連番唱好下，股市的升勢一發不可收拾。在A股爆升期間，內地經濟不但未見起色，反而有進一步走弱的跡象，在缺乏基本因素支持下，A股狂升最終帶來了泡沬問題，當中以創業板的泡沬問題最為嚴重。股市短期的表現可以跟基本因素背道而馳，但長期走勢始終須要有基本因素配合，A股狂升後暴跌只不過是估值回歸合理水平的一個過程。

A股之前的「狂牛」跟官方吹捧有一定關係，若官方不唱好，A股的早前的升勢未必會如此瘋狂，而今天亦未必會出現崩盤式下跌。官方的責任在於維持市場暢順運作，確保交易能在公平情況下進行，唱好股市根本就不是官方的工作。為免給予市場混亂訊息，無論是升市或跌市，官方宜減少不必要的干預。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

經濟未能配合才是跌市元兇 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

經濟未能配合才是跌市元兇

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