美國加息條件未成熟

[2015年7月8日]

在剛過去的議息會議，耶倫依舊未有交出息口去向路線圖；不過，從她的語調可以看到，美國加息的迫切性有所下降。耶倫表示，美國何時加息要視乎經濟表現，就算加息，步伐亦會緩慢。聯儲局把年底的利率預期維持在0.625%，有分析認為，美國於本年餘下時間有可能加息兩次，但從聯儲局內多了委員預期年內只會加息一次來看，年內加息兩次的可能性正在下降，聯儲局未來或下調利率預期。

聯儲局何時加息很大程度取決於勞工市場的表現，耶倫指出，勞工市場內的新增職位不少是合約工作，若經濟逆轉，合約工作隨時大量消失，可見耶倫對勞工市場的前景抱有戒心。換言之，就算非農職位持續大幅增加，只要新增職位包含大量合約工作，耶倫很大機會繼續選擇延後加息。通脹是另一個影響息口去向的因素，雖然油價已穩定下來，但由於美國目前的通脹率仍低於2%的中期目標，在通脹壓力不大的情況下，聯儲局有空間暫緩加息。

美國何時加息仍是未知數，但筆者認為，加息不一定是壞事；相反，不加息亦未必是好事。自聯儲局宣佈逐步結束QE起，市場開始推測美國何時加息，不少人都認為金融海嘯後首次加息會於年內出現。在市場已有充份心理預備下，若聯儲局年內不加息，市場或會質疑聯儲局的公信力。此外，加息帶出的訊息是經濟發展穩定，未來可持續增長，若遲遲不加息，反映美國經濟根本不是大家估計般理想，前景沒有原先估計樂般觀將對資產價格帶來壓力。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

美國加息條件未成熟 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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