打貪下推進改革有難度

[2015年3月24日]

經過一輪整固後，A股近日再度發力，上證綜指衝破3,400點阻力，再創近年新高。在兩會閉幕後的記招上，李克強總理表示中央仍有很多調控工具可用，總理向市場大派定心丸成為支持A股造好的主要原因。雖然總理表示有很多調控工具可用，但他沒有提到是什麼工具。過去一兩年，中央主要透過增加基建投資及放鬆銀根去振興經濟，預期寬鬆的財政及貨幣政策將繼續成為穩定經濟的重點措施，其他有機會被用來調控經濟的工具包括匯率政策、稅務政策等。

在憧憬中央繼續出招下，A股短期當然可以向好，但A股能否做到長升長有，關鍵在於經濟有沒有起色。經過兩次減息及一次降準後，內地經濟未來數月有望出現一些改善，但若改善只屬於週期性，經濟短期轉好後會再次下滑。在不斷增加流動性的同時，中央必須透過其他政策去刺激需求，若需求不濟，中國經濟恐會跌入「流動性陷阱」，到時貨幣政策將失去調控經濟的能力。

中國經濟面對的是結構問題，要解決，就只有大力推行改革。在目前打貪風氣大盛下，未被揭發的官員只會想法子避過調查；至於沒有作違規事情的官員，他們大都抱著不做不錯的心態，官員的不配合拖慢了改革進度，這亦是改革成效未能彰顯的主要原因。內地經濟當前的結構問題有部份跟官員貪腐有關，故此，從中國的長遠發展角度出發，打貪是絕對有須要的，但如何在打貪下推進改革就成為了中央的難題。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

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