企業爭發歐元債套息

[2015年3月17日]

美國二月份非農職位增加29.5萬份，失業率降至5.5%，強勁的就業數據觸發市場擔心美聯儲會提早加息。雖然就業數據表現理想，但聯儲局何時加息仍要視乎國內外的情況。耶倫早前出席聽證會時表示，美國的工資增幅仍偏低，她的言論說明除看就業數字外，工資增幅亦會左右聯儲局的加息決定。

過去幾年，美國的就業市場持續改善，但工資增幅卻追不上，情況有別於以往的復甦。相比中間收入人士，低及高收入人士較易找到工作，工資增幅緩慢跟中間收入人士較難找到工作有一定關係。既然工資增長未有提速壓力，聯儲局暫可按兵不動，待經濟增長更牢固時再作打算。

相比內部因素，外圍因素更複雜。歐央行於3月9日起每日買債600億歐元，維期19個月。推行量寬的目的是要壓低利率兼擺脫通縮的威脅，若通脹於19個月內未能升抵歐央行的目標，歐央行極有可能延長量寬。面對中歐日等央行持續「放水」，美國漠視外圍狀況加息是不可能的。

歐元貶值吸引了不少企業發行歐元債，當中包括股神巴菲特的巴郡、可口可樂等。美國企業爭相發行歐元債，說明她們看淡歐元的前景，期望能享受歐元貶值帶來的好處。與在美國發債比較，企業現時發行歐元債的成本甚低，兩地的息差正好為企業提供了套息機會。例如，企業可把從發行歐元債籌集回來的資金投資美國10年期國債，此舉隨時可為企業帶來一厘左右的淨回報。在歐元弱勢持續下，預料更多企業會去歐洲借平錢。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

企業爭發歐元債套息 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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