個人理財之每週港股“阿里系的‘世一’路，知易行難” － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

阿里巴巴這兩年最大的舉動，莫過於自今年馬雲回國後，啟動的‘1+6+N’的完全分拆模式。這個模式表現為，只要做得好的業務或部分，都有機會自己獨立出去並上市。在相當一段時間內，這個消息激勵了集團內部的情緒與外部投資者的信心。

而在這些計劃中，最讓市場期待的則有兩個方面，一是阿里系的螞蟻集團是否能重啟上市計劃；二是菜鳥、雲智能、盒馬鮮生等分拆後子公司是否均會上市。但是，上述期望現在只剩下一個菜鳥物流還在順利推進中。那麼在不景氣的環境和壓力中，派息其實是一個性價比非常高的安撫股東的方法。

與此同時，阿里也承認將不再進行完全分拆，這對於集團的後續影響主要也有兩方面的表現。一方面是在集團未來融資現金流與經營現金流的影響上偏正向效應。理論上，業務分拆將有助於集團價值重估，也可以幫助那些有更大成長空間的業務釋放價值。但也會在一定程度上將同系融得的資金分散，最典型的就是，碧桂園服務(6098.HK)自分拆後的股價就一直比碧桂園(2007.HK)本身要高。而且如果不用進一步分拆的話，集團將可以從分業務盈利上獲得相對更靈活的現金流。

另一方面是對集團未來全面發展的影響上有消極效應。若說阿里雲服務受到美國芯片制裁，預計難以為股東帶來穩定增長的收益而暫停分拆還能說得過去，但是盒馬鮮生的暫停上市就難以找到有力證據的支持，再加上馬雲家族信託公告減持的消息，阿里巴巴美股曾一日蒸發近千億元。儘管市場一致同意菜鳥物流上市有望帶來的連鎖增值效應，但或許阿里系的其他子公司實力還並未強到可以支撐全面分拆。因此，從戰略上集團實現全面發展‘世界一流’綜合業務集團的道路仍然面臨著重重阻隔。

止蝕價：63.6