美元回勇非股市之福

[2018年1月9日]

一如市場估計，美聯儲於17年最後一次會議宣佈再加息四分之一厘。根據聯儲局的預測，美國18年將加息三次，但債券交易商卻估計只會加息兩次。對於18年的加息次數，筆者認為現時去作出預測是言之尚早，原因是影響經濟的因素極多，任何一個因素突如其來的變化都可令美息去向出現明顯改變。影響18年美國經濟的因素包括：美朝局勢發展、國會中期選舉選、減稅方案能否產生預期效果、通脹表現等。

美匯指數17年初高見103後反覆下跌，一直跌至91水平才反彈，在美元轉弱期間，新興市場股市普遍有不俗的表現。由於歐元及日圓兩大貨幣均未屆加息時機，因此美元在息差上擁有優勢。在息差優勢下，美元18年有機會恢復強勢，但美元強勢有可能會對新興市場未來的表現造成壓力。

對美國企業來說，息口上升會加重營運成本，若連美元都轉強，企業所受到的影響恐會進一步加大。雖然減稅可減輕加息及強美元所產生的衝擊，但由於減稅效益如何仍是未知數，因此為確保經濟保持穩健增長，美國政府極有可能繼續推行弱美元政策。若阻不到美元的升勢，聯儲局就有可能放慢加息步伐。

隨著美息上升，一個月期港元拆息已升穿一厘。一般相信，當最優惠利率較一個月拆息高出三厘時，香港銀行就會加息。按現時的情況來看，香港可能要到明年中附近才加息。由於市場早已就加息作出預期，加上北水南下趨勢未變，因此除非資金流向明顯逆轉；否則，加息對本地資產價格未必會帶來太大壓力。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪
(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

沈慶洪