債息續升或觸發美股見頂

[2017年10月30日]

早前，新出爐的諾貝爾經濟學獎得主警告美股有泡沫爆破的危機，他表示不明白投資者為何對美股沒有危機感。對於沒有危機感的說法，筆者認為不難理解，原因是普遍投資者都是不理性的。在投資市場裡，投資者極易受到氣氛影響，當股市處於牛市時，樂觀情緒主導市況，股市潛藏的危機往往被忽略。相反，當股市處於熊市時，悲觀氣氛籠罩市場，趁低吸納優質股的機會很多時會被錯過。由於美股仍處於牛市，加上是「慢牛」，因此投資者表現得缺乏危機意識並不出奇。

世上並沒有只升不跌的股市，美股牛市總有完結的一天，但這一天何時來臨就不得而知。一般來說，股市不會無緣無故由牛轉熊，最常見能引發熊市來臨的因素是經濟危機，例如亞洲金融風暴、金融海嘯等。綜觀全球，各主要經濟體系均未見有經濟危機，在欠缺有力的負面因素下，美股短期內步入熊市的可能性不高。經過連續多年上升後，美股現價就算未達到危險水平，估值亦絕對不便宜。受制估值因素，美股未完的牛市或只能以慢牛狀態運行。

雖然短期未見有經濟危機，但一些潛藏的風險卻不能忽視。聯儲局宣佈10月縮表後，10年期美債息率反覆上升，反映資金由債市流走。短期來說，離開債市的資金或會流向股市，有利美股進一步造好；但長遠而言，債息上升會增加借貸成本，加重企業的財務。當債率上升損害企業盈利時，美股就有見頂的可能。另外，縮表可能令債市進入熊市，債市大跌最終亦會拖累股市的表現。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪
(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

沈慶洪

債息續升或觸發美股見頂 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

債息續升或觸發美股見頂

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