首階段縮表對金融市場影響輕微

[2017年10月23日]

聯儲局於10月起開始縮表，首階段的縮表規模為每月100億美元，之後會以循序漸進方式逐步增加每月縮表金額。100億美元於全球金融體系中佔一個相當細小的份額，加上歐洲及日本仍在買債中，故此，首階段縮表對金融市場的影響可說是微不足道。另外，美國銀行存放於聯儲局的超額準備金高達22,000億美元，銀行可從聯儲局戶口提款該筆款項以抵銷縮表影響。一般相信，縮表對金融市場產生的影響，要待縮表金額累積至一定規模時才可看到。

根據聯儲局預測，美國會於年底加息一次，明年則加息三次。對於未來的加息次數，筆者認為存在一定程度的不確定性，原因是美國的通脹仍低迷，而耶倫能否連任亦是未知數。雖然美國的勞工市場近年表現強勁，但通脹卻出奇地遲遲未達標，背後成因至今仍是謎。在通脹低迷下，年底及明年共加息四次未免有點過度進取。事實上，過去數月，不斷有聯儲局委員出來質疑美國應否在通脹未達標下加息。

目前，聯儲局內有多理事席位懸空，預料特朗普會安插他屬意的人填補空缺。另外，耶倫的任期將於明年2月完結，特朗普曾批評她的工作，若耶倫不獲續任，特朗普勢必安排親信接任。特朗普支持低息及弱美元政策，若他成功安插他的支持者進入聯儲局，美息上調的步伐或較現時估計放慢。特朗普上台後的言行引發不少爭議，國會將於明年舉行中期選舉，不排除聯儲局會因政治因素調整加息及縮表的步伐。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪
(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

沈慶洪

首階段縮表對金融市場影響輕微 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

首階段縮表對金融市場影響輕微

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