中美銀根趨緊長遠或利淡股市

[2017年6月5日]

早前，總理李克強發表新一份報告，他把今年的經濟增長目標降至6.5%，通脹目標則設定在3%。近年，內地積極推行各式各樣改革，在求質重於量的情況下，經濟增速逐步下降可說是意料中事。綜觀總理的報告，有兩點可以留意：第一，M2增速目標出現放緩；第二，通脹有升溫壓力。

M2增速放緩反映中央年內將會致力控制信貸增長，去槓桿將繼續成為重點工作。事實上，早於去年中央已提出要嚴防金融風險。在嚴控信貸增長下，為維持生意，銀行會否再次加大表外貸款規模值得關注。通脹方面，內地目前的通脹率低於3%，要實現全年3%的目標，未來的物價有須要上升。若特朗普能落實基建及減稅政策，環球通脹未來會有上升壓力，屆時入口通脹將推高內地的物價。

近年，港股造好很多時都由「北水」帶動，隨著內地M2增速放緩，「北水」南下買港股於中長線或沒有以往積極。此外，美國年內很可能再加息至少兩次，美息上升中長期或會引發資金由香港流走。在中美銀根均呈收緊趨勢下，中長期的港股恐有壓力。不單只股市，中美資金流向逆轉亦有機會對高昂的樓市帶來調整壓力。

根據金管局的數據，目前約有2,600億元資金停留在香港銀行體系結餘內，若游資繼續停留在香港，縱使美國再加息，香港亦不一定會跟隨。要小心的是，資金由香港流走的速度可以很快，一旦資金快速離開，香港息口可於短時間內急速上升，到時港息或須要一次過追回美息的加幅。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

中美銀根趨緊長遠或利淡股市 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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