「債轉股」新制較以前進步

[2016年11月30日]

內地早前就「債轉股」發布指導意見，與17年前的「債轉股」比較，新政策在多面作出優化，例如政府不再為企業「包底」、「僵屍企業」不能參與債轉股等。在新規下，部份企業將被淘汰，以往「萬大事總有阿爺頂著」的日子有望過去。從長遠發展角出發，內地有須要提升企業的營運效益，而官方不再「盲撐」有問題的企業乃大勢所趨。

根據指導意見，「債轉股」須透過第三方進行，即銀行先把債務售予資產管理公司，之後由資產管理公司進行「債轉股」。在上述運作架構下，資產管理公司承擔了銀行的風險，對銀行來說是好事。由於存在違約風險，因此資產管理公司不可能以面值接收銀行的債務。換言之，銀行仍須要為債務作一定幅度的減值；至於減值幅度有多大就取決於銀行以什麼價錢把債務賣給資產管理公司。出售債務後，銀行的流動性將增加。

在「債轉股」政策下，資產管理公司將收取欠債企業的股票。參與「債轉股」的企業定必是週轉有困難的企業，收取這類企業的股票存在不低的風險，基於違約風險考慮，資產管理公司應以低於市價或低於每股資產淨值的價錢去收取欠債企業的股票。

雖然新的「債轉股」政策較17年前進步，但仍要小心政策被濫用。在列出哪些企業不准參與「債轉股」之餘，官方亦列出哪些企業須予救助，當中包括具戰略價值、涉及國家安全及只是短期出現週轉問題的企業，要小心業務涉足上述領域的企業，藉「債轉股」這個護身符胡亂經營。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

「債轉股」新制較以前進步 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

「債轉股」新制較以前進步

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