基金暫停贖回或引來骨牌效應

[2016年8月2日]

英國「脫歐」所觸發的後遺症陸續浮現，多個英國房產基金因贖回壓力大增宣佈暫停贖回。暫停贖回的房產基金持有英國商用物業，物業屬流動性較低的資產，要於短時間內大量套現實非易事，為免賤賣物業及保障投資者的利益，基金公司暫停贖回的做法是可以理解。有分析相信，投資者可能要等至少半年才可取回資金。不過，若贖回規模持續加大，投資者取回資金的時間恐會不斷延長。

基金暫停贖回會導致大筆資金被鎖死，若投資者需要資金應急，他們或選擇沽售其他資產套現，可見基金暫停贖回有可能造成「骨牌效應」。其實，基金暫停贖回並非新事物，在金融海嘯期間，曾有大量基金因流動性因素而暫停贖回，英國「脫歐」最終會造成多少個基金暫停贖回現階段難以估計，但較肯定的是，愈多基金暫停贖回，環球金融市場所受到的壓力就愈大。

除英國外，意大利的政經前景成為市場另一個焦點。意大利將於10月就憲法改革舉行公投，公投結果對意大利的政局有著重要影響。若公投通過改革，意大利的政治形勢可望較穩定；反之，當地的政局將轉趨不明朗，連帶近年盛行的民粹主義亦有加劇風險。

經濟方面，意大利銀行高達17%的壞賬率令人憂慮。根據歐盟的規定，在取得納稅人的救助資金前，受困銀行的股東、債權人及部份儲戶必先承擔損失，但意大利有意繞過規定直接向銀行提供援助，德國已警告意大利要尊重歐盟的規定，德意之間的分歧或阻延拯救銀行的時機。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

基金暫停贖回或引來骨牌效應 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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