圓匯走強反映央行技窮

[2016年5月12日]

日本央行未有如市場預期般進一步減息或加碼量寬，失望情緒引發日圓大幅抽升，日央行按兵不動是否意味政策方向有變有待觀察。事實上，日央行實施超寬鬆的貨幣政策已有一段很長的時間，但當地經濟始終未見起色，說明問題不在於貨幣供應。日本經濟面對的是結構問題，以增加流動性的方法去處理結構問題是不行的，只有徹實推行改革，經濟才有望走出困局。與其不斷增加流動性，日本政府何不考慮強制企業加薪，並由政府提供補貼，以鼓勵打工仔消費。

人口老化是日本經濟當前最主要的結構問題，老年人口比例增加令經濟失去活力，要於短時間內解決人口老化問題，日本政府應考慮開放移民政策，引入具資金或具專業技術的移民。不過，日本是一個民族性極強的國家，要放開放移民政策談何容易。當然，日本政府可透過政策去鼓勵民眾生育下一代，但由於生育的主動權掌握在民眾手裡，因此單靠生育政策去處理人口老化問題未免有點被動。

在負利率及超寬鬆貨幣政策下，日圓理應貶值，但就近月所見，日圓非但沒有貶值，而且呈現顯著走強的趨勢。日圓是避險貨幣，圓匯走強反映日央行的政策未能給予市場信心。負利率政策實施後，日本的經濟表現未見起色，不少人質疑日央行已經技窮。隨著民眾對日央行失去信心，日圓未來或會進一步走強。日圓作為利差交易貨幣，圓匯偏強會對環球股市帶來壓力，其中以日股受到的衝擊最為明顯。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

圓匯走強反映央行技窮 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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