人民幣貶值加重美元債負擔

[2016年1月20日]

在市場一片不滿聲音下，中證監暫停只實施了四日的熔斷機制，有人認為官方的決定從善如流，但亦有人認為官方政策朝令夕改。設立熔斷機制的目的是希望投資者於股市大幅波動時能冷靜下來，出發點是好的，可是由於內地股市並非成熟市場，加上八成投資者是散戶，因此當股市的跌幅觸及第一檔熔斷水平時，投資者的情緒不但沒有冷靜下來，反而變得更焦慮，結果很容易觸及第二檔熔斷水平，引發全日停市。要熔斷機制達到穩定市場情緒的效果，關鍵之一是提高股民的成熟度。

踏入2016年，內地股市節節敗退，熔斷機制無疑加劇了A股的跌勢，但卻非導致股市急跌的元兇，數據不佳兼人民幣接連貶值才是股市大跌的根源。人民幣非完全自由浮動貨幣，若得不到中央首肯，人民幣不可能持續貶值。事實上，人行去年突然把人民幣貶值已告訴我們，人民幣不再是單邊升值的貨幣。隨著人民幣加入SDR，人民幣未來的走向將更加市場化。為配合內地經濟當前的發展，人民幣進一步貶值勢難避免。

從宏觀經濟角度考慮，人民幣貶值可抗衡通縮，對解決產能過剩問題亦有一定幫助。不過，從股票投資角度出發，人民幣貶值會削弱中資股的吸引力，甚至影響企業的基本因素。資料顯示，內地企業發行了逾5,800億美元債務，人民幣貶值會加重它們的還款負擔，若美國進一步加息，情況可能會更加惡劣。若以行業分類，內銀及內房公司發行最多美元債，合共佔比達到總額的三成。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

人民幣貶值加重美元債負擔 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

人民幣貶值加重美元債負擔

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