美國遲遲不加息反令市場不安

[2015年9月30日]

被視為近年最重要的議息會議終於有結果，一如估計，美國繼續維持利率不變。就美息未來的去向，我們可以從耶倫的言論及會後聲明看到一些端倪。首先，耶倫把暫時不加息的原因歸咎於外圍因素，尤其是中國因素，可見若中國經濟持續走下坡，聯儲局將很大機會繼續不加息。

另外，耶倫以往較多講述就業市場的表現，但她這次卻比較擔心美國的通脹不達標，反映耶倫憂慮美國出現通縮。事實上，在環球經濟放緩下，大宗商品價格易跌難升，加上美元維持相對強勢，美國的通脹率於長期要升至2%的確有難度。在通縮風險解除前，聯儲局的加息行動理應有遲無早。

對投資市場來說，美國遲遲不加息不一定是好消息，原因是投資者最怕不明朗因素。在美息去向未明下，環球金融市場勢將繼續無方向。在決定加息前，除要考慮美國及別國的經濟狀況外，聯儲局亦應該為加息對環境經濟可能造成的影響作出全面評估。

早前，有國際組織警告，若市場把美國加息視作加息週期的開始，新興市場的走資潮很可能會惡化，其後果可以是造成經濟危機。綜觀全球各主要經濟體，除美國外，其餘經濟體均沒有加息條件，故此，美國要逆全球趨勢而行確實有可能造成難以控制的後果。要消除加息帶來的恐懼，聯儲局有須要管理好市場預期，例如首次加息後，局方表明很長時間不作第二次加息，但此舉或會削弱美國貨幣政策的靈活性，聯儲局會否這樣做值得懷疑。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

美國遲遲不加息反令市場不安 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

美國遲遲不加息反令市場不安

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