內地有必要加快A股改革

[2015年7月22日]

中港股市「大地震」過後，兩市已見回穩。對於內地出盡法寶去救市，不同人有不同見解，有人認為是倒退的表現，有人則認為是有需要的。正所謂「非常時期用非常手段」，對於中央的做法，筆者認為是可以理解，但從長遠發展角度出發，內地有必要加快A股改革，並要進一步完善監管機制，不然的話，A股日後仍有再發生「大地震」的可能。

有人把A股暴跌的責任歸咎於官方煞停場外配資，其實，官方叫停場外配資只是引發A股大跌的其中一個原因，經濟遲遲未有起色及A股存在已久的結構性問題未獲解決同樣是A股急挫的元兇。在股市急升期間，內地經濟續呈弱勢，股市走向跟經濟表現背馳帶來了泡沫問題，停止場外配資只不過提早把泡沫刺破。

結構性問題方面，A股有八成參與者是散戶，由於散戶佔比偏高，因此股市波動很容易造成「羊群效應」。要減低出現「人踩人」的機會，提升機構投資者的佔比十分重要。近年，內地積極推動A股國際化，此舉長遠有助提高機構投資者的佔比，但官方近期連番救市或會打擊外資對A股的信心。

除股民結構須要調整外，漲跌停板機制、現貨沒有「即日鮮」、股份停牌機制等亦須要檢討。以漲跌停板機制為例，當股票甲跌停板時，本來打算沽售股票甲的投資者被迫轉為沽售未有跌停板的股票套現，此舉最終導致沽壓由股票甲擴散至其他股票。「進場容易，退場難」，A股回穩後，官方如何退場將成為市場下個焦點。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

內地有必要加快A股改革 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

內地有必要加快A股改革

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