應防止降準資金入股市

[2015年4月29日]

日前，人行宣佈下調存準金率1個百分點，預計整個降準可釋出逾一萬億元人民幣資金。以往，降準幅度通常只有半個百分點，是次幅度較慣常高出一倍，反映內地經濟下行壓力遠較預期大，中央須要加大力度去刺激經濟。降準後，存準金率回落至18.5%，較過去30年的平均數14%高出4.5個百分點，可見人行仍有空間繼續增加流動性。在經濟未有起色前，人行有必要維持寬鬆的貨幣環境；至於減息及降準能否把內地經濟從谷底中拉出來則是後話。貨幣環境維持寬鬆不代表經濟一定會復甦，減息及降準能否收效取決於釋放出來的流動性是否流向實體經濟。

本年首季，內地新增貸款數字均高於預期，但同期的經濟表現卻未如理想，此現象令人懷疑銀行貸款並非流入實體經濟，不排除貸款被用作炒賣股票。過去數月，A股已累積了巨大升幅，在經濟下行趨勢未改下，A股的估值漸趨不合理。傳統智慧告訴我們，股市的走向不可能長期跟經濟走勢背馳，若內地經濟未來數月仍沒有起色，A股就有可能出現泡沫爆破，屆時流入股市的貸款有部份恐會變成壞帳。對內地經濟而言，股市上升有其好處，但當資金只懂流入股市時，官方有須要正視此現象。

在全民皆股下，上海股市單日成交金額突破萬億元人民幣，天量成交反映內地股民繼續熱烈炒賣。無論是A股或港股，兩地股市近月的升勢均由熱錢帶動，一旦入市資金減少，股市可於短時間內失去上升動力，此乃股市現時最主要的風險。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

應防止降準資金入股市 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

應防止降準資金入股市

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