日本加碼量寬令形勢更複雜

[2014年11月10日]

日本央行突然宣佈加碼量寬，全球主要股市即時應聲彈升。從股市的反應來看，市場普遍歡迎日央行進一步「放水」。不過，從中長期投資角度考慮，日央行是次舉動增添了金融市場的不穩性，令投資環境變得更複雜。日本及歐洲央行近期雙雙採取更進取的貨幣政策，她們於貨幣政策上的取向明顯跟美聯儲相反，為尋求更佳的回報，日歐央行增發的流動性極有可能流向美國。若資金不願留在日歐經濟，日歐央行採取的措施將難以收效。

受惠日圓貶值，日股急升，但日股的升勢能否持續下去仍有待觀察。雖然日圓貶值可增強日本的競爭力，但若日圓貶值趨勢持續，投資者長遠有可能減持日圓資產。日本現時的債務總額是GDP的兩倍以上，一旦日圓貶值觸發投資者減持日圓資產，日本有機會爆發債務危機。當債務問題成為市場焦點時，就算日圓進一步貶值，日股亦難以上升。為免觸發債務危機，有理由相信日本央行不會讓日圓的貶值浪潮出現失控場面。

日圓貶值刺激投資者尋找受惠股，不少業務跟日本扯上關係的股份均被炒上，當中有食品股、汽車股、航空股等。日圓貶值受惠股大致可分為以下三類：第一，從日本入口原材料、零件或產品的股份；第二，收入來自日本以外的地區，並以日圓入帳的股份；第三，持有日圓債務的股份。要留意的是，日圓貶值只是其中一個利好上述三類股份的因素，若其他基本因素未見突出，小心股份借日圓貶值上升後出現回吐。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

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