內銀前景仍受制經濟

[2016年4月15日]

綜合內銀股剛公佈的業績，大致可歸納出三個特點：第一，盈利增長動力持續減弱，縱有增長，亦只不過是低單位數增長；第二，資產質素進一步惡化，不良貸款雙升趨勢持續；第三，盡量維持派息比率不變，唯主要內銀的派息普遍少於上一個財年。對買內銀作收息之用的投資者來說，內銀有減派息傾向當然不是好消息。在經濟前景疲弱下，內銀保留多些盈利過冬並不出奇，持內銀收息的投資者要對內銀未來再減派息做好心理準備。

近期，有報導指，官方將准許內銀下調撥備覆蓋率。對內銀來說，下調撥備覆蓋率有助釋放流動性，但對改善資產質素卻沒有大幫助，原因是缺乏還債能力的企業及個人不會因下調撥備覆蓋率而有變得有能力還債。除下調撥備覆蓋率外，研究讓企業「以股代債」是另一焦點。

「以股代債」可以紓緩內銀的不良貸款風險，亦有利企業跟內銀商討債務重組。不過，須要「以股代債」的企業一般都是基本因素欠佳的企業，持有這類企業的股份絕對是高風險投資。除非企業的基本因素改善；否則，「以股代債」最終可能導致內銀持有大量劣質股份。另外，「以股代債」會對內銀的資本水平構成潛在壓力，增加銀行日後集資補充資本的機會。再者，在「以股代債」下，企業有機會形成「還不到錢，就還股」的心態，這種心態會削弱企業的風險管理意識。鑑於上述種種，在決定推行「以股代債」前，官方必須仔細研究及評估各樣利弊。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

內銀前景仍受制經濟 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

內銀前景仍受制經濟

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