歐央行「放水」難起大作用

[2016年3月22日]

為拯救經濟，歐央行加大「放水」力度，措施包括把隔夜存款利率由-0.3%降至-0.4%、增加每月買債規模至800億歐元、把再融資利率降至0%、調低隔夜貸款利率至0.25%等。綜觀而言，歐央行新一輪刺激措施較市場預期進取，這可能跟德拉吉不希望再令市場失望有關。去年12月議息會議後，德拉吉未有推出與市場預期一致的刺激措施，當時市場感到失望。

面對負利率環境深化，歐洲銀行業承擔的壓力及風險進一步加大，除非銀行把成本轉嫁給存戶；不然的話，銀行的營收恐會受到衝擊。除可能損害銀行的盈利能力外，負利率環境亦容易製造金融泡沫，有銀行已向歐央行提出警告，要求歐央行注視負利率政策潛藏著的風險。不知是否與銀行的警告有關，德拉吉意外地表示未見有進一步減息的必要。若歐央行不再減息，當地利率有望於現水平穩定下來，對緩解銀行業的憂慮及負擔有正面幫助。不過，不再減息會令歐元轉強，強歐元會阻礙經濟復甦，令通脹更難回升至央行目標水平。

德拉吉在記招上表示，刺激措施全面，可鞏固經濟復甦勢頭，他的言論似乎對措施的成效很有信心，但從歐央行把今明兩年的通脹目標下調來看，德拉吉對前景的看法並非信心十足。事實上，困擾歐元區經濟主要是結構問題，「放水」只能產生短期紓緩作用，要走出困局，歐洲各國必須以破釜沉舟之心落實改革。可是，政客大多只顧及短期利益及眼前穩定，要認真執行改革談何容易。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

歐央行「放水」難起大作用 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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