人行挾息打大鱷須付代價

[2016年1月26日]

有報導指，為遏止人民幣跌勢及擊退炒家，人行早前從離岸市場大量買入人民幣，並勒令中資銀行不要於同業市場拆放人民幣，結果導致隔夜拆息一度抽升至163厘，人民幣匯價亦因而穩定下來。面對人民幣急跌，人行出手捍衛不足為奇，尤其當人民幣的跌幅已令人感到不安時，適度的干預是有須要的。港元於亞洲金融風暴時亦曾被追擊，為嚇退「大鱷」，當時的隔夜拆息一度抽高至超過三百厘。相比香港，內地的金融體制較封閉，當官鱷對決時，內地應有較高的勝算。

雖然挾高拆息可擊退炒家，但拆息急升會加重借貸成本，對實體經濟帶來不利影響。隨著人行進一步深化匯率改革，人民幣的走向將更力貼近經濟發展的需要，在目前的經濟環境下，市場相信人民幣未來仍有貶值空間。除非經濟好轉；否則，炒家將很大機會伺機再次在離岸市場沽空人民幣。換言之，我們年內極有可能看到更多官鱷大戰，短期拆息升至超高水平的日子或會頻密出現。

去年12月，內地外匯儲備急降1,083億美元，至33,303.62億美元，降幅是有紀錄以來最大；至於2015年全年，外匯儲備就減少了5,126.6億美元，外匯儲備下降反映有資金流出中國。面對人民幣急速貶值，人行入市沽美元，此舉會加速外匯儲備流失，而內地居民紛紛搶購美元勢令情況雪上加霜。在人民幣維持貶值勢頭下，料外匯儲備進一步減少。隨著外匯儲備下降，內地或會減少美債投資，甚至拋售美債套現。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪

(本人為證監會持牌人，並沒有持有上述股份。)

人行挾息打大鱷須付代價 － 騰祺控股在香港提供創新的海外資產管理。

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